Όπως επισημαίνει, υπάρχει ακόμη περιθώριο να βελτιωθεί το πρόγραμμα προσαρμογής της Ελλάδας, αλλά αυτό θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την πολιτική βούληση να εφαρμοστούν οι βασικές μεταρρυθμίσεις.
«Το βασικό μας σενάριο είναι ότι η κυβέρνηση που θα προκύψει από τις εκλογές της 25ης Ιανουαρίου και η τρόικα, θα έχουν ισχυρά κίνητρα για να αποφύγουν ακραία αποτελέσματα.
Ωστόσο, αναμένουμε πολύ δύσκολες διαπραγματεύσεις που θα μπορούσαν να προκαλέσουν περισσότερη μεταβλητότητα στην αγορά, ενώ οι κίνδυνοι μπορεί να παραμείνουν υψηλοί για το μεγαλύτερο μέρος του α΄ εξαμήνου του έτους».
Η Merrill Lynch εκτιμά ότι οι εκλογές πρέπει να οδηγήσουν σε μια κυβέρνηση, πιο πιθανά σε μια κυβέρνηση συνασπισμού. Ενδεχόμενη αποτυχία να συμβεί αυτό, αναμένεται να οδηγήσει σε δεύτερες εκλογές στις αρχές Μαρτίου, παρατείνοντας την αβεβαιότητα. Ο σχηματισμός μιας μονοκομματικής κυβέρνησης θα μπορούσε επίσης να είναι μια αρνητική εξέλιξη, καθώς μια ισχνή πλειοψηφία μπορεί να αποδειχθεί εύθραυστη.
Επίσης, η νέα κυβέρνηση θα πρέπει πολύ γρήγορα να δείξει ισχυρή δέσμευση στην επίτευξη μιας συμφωνίας με την τρόικα. Αυτό είναι αναγκαίο ώστε η υπόλοιπη ευρωζώνη να παρατείνει το τρέχον πρόγραμμα και μετά τον Φεβρουάριο, ώστε να υπάρχει χρόνος για διαπραγματεύσεις και για να επιτραπεί στην ΕΚΤ να συνεχίσει να χρηματοδοτεί τις ελληνικές τράπεζες
Ακόμη, οποιαδήποτε συμφωνία με την τρόικα θα πρέπει πιθανώς να βρει ένα κοινό σημείο που να είναι πολιτικά αποδεκτό τόσο στην Ελλάδα όσο και στην υπόλοιπη Ευρώπη. Η νέα ελληνική κυβέρνηση θα πρέπει να αποδεχθεί μια συμφωνία που το πιο πιθανό είναι ότι θα διαφέρει από πολλές από τις προεκλογικές της υποσχέσεις. Τα κοινοβούλια της ευρωζώνης θα χρειαστεί επίσης να εγκρίνουν μια συμφωνία που θα παράσχει περισσότερη βοήθεια στην Ελλάδα, αλλά θα υπόκειται σε αξιόπιστες προϋποθέσεις.
Μια ιδανική συμφωνία
Η Ελλάδα έχει ισχυρή διαπραγματευτική ισχύ ενώ βρίσκεται σε ένα πρόγραμμα με την τρόικα, καθώς περισσότερο από το 80% του χρέους της βρίσκεται στα χέρια του επίσημου τομέα. Ωστόσο, η Ελλάδα χάνει την διαπραγματευτική της ισχύ εάν η κυβέρνηση δεν είναι πρόθυμη να εφαρμόσει τις βασικές μεταρρυθμίσεις του προγράμματος.
Σε μια ιδανική συμφωνία, τονίζει η Merrill Lynch, η Ελλάδα θα συνεχίσει με (λιγότερη) δημοσιονομική εξυγίανση και (πιθανώς και) με περισσότερες μεταρρυθμίσεις, ως αντάλλαγμα για περαιτέρω στήριξη από την τρόικα (με την μορφή μιας πιστωτικής γραμμής υπό προϋποθέσεις, εάν βελτιωθούν οι συνθήκες της αγοράς), την υποστήριξη της τραπεζικής ρευστότητας από την ΕΚΤ και την συμμετοχή στο QE και (ίσως σύντομα) και ένα OSI. «Πιστεύουμε ότι ο στόχος του πρωτογενούς πλεονάσματος θα είναι το επίκεντρο των διαπραγματεύσεων, το οποίο θα καθορίσει όλα τα άλλα –μεταρρυθμίσεις και το μέγεθος του OSI».
Θέτει επίσης το ερώτημα εάν ο Αλ. Τσίπρας θα μπορούσε να είναι ο Lula της Ελλάδας. «Συζητάμε την περίπτωση του προέδρου Lula της Βραζιλίας, ενός ηγέτη της αριστεράς, ο οποίος απέδειξε ότι οι ανησυχίες της αγοράς δεν ευσταθούσαν και πιστώθηκε πολύ εντυπωσιακές οικονομικές επιδόσεις. Η περίπτωση του Lula υποδηλώνει ότι ο Αλ. Τσίπρας θα μπορούσε ομοίως να εκπλήξει θετικά τις αγορές, επισπεύδοντας τις φιλικές προς την αγορά, διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις».
Goldman Sachs: "Βλέπει" συμβιβασμό με τρόικα, ανθεκτικές οι ελληνικές τράπεζες
Για πιθανό, αλλά όχι άμεσο πολιτικό συμβιβασμό μεταξύ τρόικας και Ελλάδας, κάνει λόγο σε έκθεσή της η Goldman Sachs, χαρακτηρίζοντας παράλληλα "ανθεκτικό" στην τρέχουσα συγκυρία το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Ειδικότερα, στελέχη της διεθνούς επενδυτικής τράπεζας επισκέφθηκαν πρόσφατα την Ελλάδα όπου πραγματοποίησαν, όπως αναφέρουν στην έκθεση, επαφές με εγχώριους τραπεζίτες, υπευθύνους χάραξης πολιτικής και παράγοντες της αγοράς.
Τα συμπεράσματα στα οποία κατέληξαν είναι πως παρότι εντείνεται η πολιτική αβεβαιότητα, υπάρχουν ισχυρά κίνητρα για συμβιβασμό μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και της τρόικας μετά τις εκλογές.
"Εκτίμησή μας μετά από την επίσκεψη στην Ελλάδα είναι ότι οι τόνοι στις πολιτικές συζητήσεις έχουν μετριαστεί. Από τις επαφές που είχαμε συμπεράναμε ότι τα σενάρια που θέτουν εν αμφιβόλω την στήριξη της ΕΚΤ είναι επιζήμια και για τις δύο πλευρές", σημειώνει χαρακτηριστικά η ομάδα της GS.
Σε κάθε περίπτωση η επίτευξη ενός συμβιβασμού αποτελεί μια πολιτική διαδικασία που από την φύση της είναι δύσκολο να προβλεφθεί", σημειώνουν οι αναλυτές του οίκου, ενώ προσθέτουν "Οι δυσκολίες που συνάντησε η προηγούμενη κυβέρνηση στο να καταλήξει σε μια συμφωνία με την τρόικα δείχνει πως αυτό που μένει να διαπραγματευτεί είναι πιθανότατα περίπλοκο πολιτικά και ενέχει πολλές προκλήσεις (ειδικά υπό συνθήκες μη ισχυρής κοινοβουλευτικής πλειοψηφίας)".
Η παρατεταμένη αβεβαιότητα πλήττει την ανάκαμψη
Παρότι η διαπραγμάτευση με την τρόικα σχεδιάζεται να ολοκληρωθεί περί τα τέλη Φεβρουαρίου, τα στελέχη της Goldman Sachs εκτιμούν ότι η διαδικασία των συζητήσεων με τους διεθνείς εταίρους θα τραβήξει κι άλλο, πιθανότατα φτάνοντας έως και το β' εξάμηνο του έτους. Μια παρατεταμένη περίοδος πολιτικής αβεβαιότητας μπορεί να δημιουργήσει προβλήματα στις επενδύσεις, την οικονομική ανάπτυξη και την ποιότητα των παγίων με αποτέλεσμα να πάνε πίσω πολλές εταιρικές δράσεις που αυτή την στιγμή βρίσκονται στο πρόγραμμα των τραπεζών.
Ανθεκτικές οι τράπεζες
Για ανθεκτικότητα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, που θα συνεχίσει να επωφελείται από την πτώση στα επιτόκια καταθέσεων και τον αυστηρό έλεγχο κόστους, κάνει λόγο η επενδυτική τράπεζα. Προβλέπει περαιτέρω υποχώρηση του ρυθμού δημιουργίας μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs) και αύξηση της κάλυψης καθώς οι τράπεζες συνεχίζουν να καταγράφουν προβλέψεις.
Ήπια υποχώρηση της ρευστότητας
Εκτίμησή μας είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες βιώσαν μια ήπια εκροή ρευστότητας την περίοδο Δεκεμβρίου - Ιανουαρίου, που αποδίδεται τόσο στην πολιτική αβεβαιότητα όσο και σε εποχικούς παράγοντες. Υπάρχουν λόγοι να αναμένει κανείς ότι οι εκροές καταθέσεων θα παραμείνουν μετριοπαθείς, και οι τράπεζες έχουν αρχίσει να δημιουργούν αποθέματα ρευστότητας μόνο ως προληπτικό μέτρο σε αυτό το στάδιο.
Πηγή: www.capital.gr
